【乐家居】11大定制企业年中报拆解索菲亚梦天领涨

    11大定制企业年中报拆解索菲亚梦天领涨

本文对11家上市定制企业2024年中报数据进行整理，以了解企业目前的经营状况。本文数据均来自企业公布的2024年半年报，为2024年1~6月份累计，或2024年6月30日当日的数据。

营收利润分化明显：

索菲亚、梦天领涨，多数企业遇冷

上图为11家定制企业2024上半年的累计营收及同比图，只有3家企业同比正增长，分别为索菲亚+3.91%，梦天家居+3%，金牌家居+0.91%。

4家企业营收下滑超一成，皮阿诺-20.87%，尚品宅配-17.43%，欧派家居-12.81%，我乐家居-10.72%。

仅2家归母净利润正增长，分别是梦天家居+39.85%，索菲亚+13%，其中梦天家居增速高是基于去年的低基数，而索菲亚利润增长归功于降本和增效同时作用。

链接：门店减少、客单提升！索菲亚上半年49亿营收结构拆解

净利润下滑较多的是顶固集创-122.64%，皮阿诺-86.32%，尚品宅配-68.14%。三家企业的成本居高不下，顶固集创营收下降5.46%，成本还增加了4.7%。除成本因素外，皮阿诺的管理费用也是不降反增18.42%。尚品宅配的研发费用同比增长18.69%，其管理费用也没有降下来。

成本费用控制：

梦天欧派财务费用管理出色，志邦重研发

上图统计了11家定制企业的成本费用占总成本的比例。

江山欧派生产成本占到总成本83.89%，主要是企业以大宗渠道为主要收入来源，毛利率较低为22.23%。但费用方面投入少，以致净利率能维持到7.2%。

财务费用方面把控比较好的是梦天家居和欧派家居，分别收入1666万元及1.089亿元。

志邦家居在研发费用投入1.297亿元，占比6.28%为最高。

市盈率视角下的增长潜力评估

上图为9家定制企业9月初股票市场的市盈率统计图，扣除了市盈率为149.66的皮阿诺和市盈率为-110.93的顶固集创。

市盈率在一定程度上反映了投资者对公司增长潜力的认同，包括欧美、香港等成熟的股票市场也是如此。

9家定制企业市盈率最高的两家是梦天家居40.57和好莱客25.05。最低的两家是尚品宅配-10.21和索菲亚11.65。

结合各定企的财务数据，今日家居发现投资者越来越重视企业的资金链是否存在风险。

速动比率=速动资产/流动负债，是衡量企业短期偿债能力的重要指标。速动比率高，同时资产负债率低，企业的资金风险就小。

扩张与维稳：

欧派与我乐家居的不同路径

上图统计了11家定制企业依靠经营活动、投资活动及筹资活动产生的净现金流。

从2024h1数据看，我乐家居紧缩了资产和负债，进入投资预期期。欧派家居则处于继续扩张阶段。

好莱客、志邦家居、索菲亚、金牌家居、梦天家居2024年上半年经营不赚钱，用卖资产的钱还债。

皮阿诺、顶固集创、江山欧派的经营活动、投资活动、筹资活动上半年均是现金流出，需继续关注企业下半年的经营状况。

尚品宅配的经营活动产生的现金流为负数，继续用筹资取得的现金扩张在建工程，总结说就是经营不赚钱，还想扩张，以贷养贷，这种经营模式存在资金链断裂风险。

毛利率比拼：

志邦家居与我乐家居领跑

今日家居按产品分类罗列了各定制企业的毛利率。

衣柜及配套品类，志邦家居毛利率最高，为41.83%。余下依次为：好莱客39.01%，索菲亚37.36%，欧派家居36.67%，金牌家居27.96%，皮阿诺26.96%，顶固集创20.16%。

橱柜品类，毛利率从高到低依次为：志邦家居39.21%，我乐家居29.69%，欧派家居29.22%，好莱客27.01%，金牌家居25.30%，索菲亚24.77%，皮阿诺19.86%。

全屋定制品类，我乐家居52.64%，尚品宅配30.74%。

木门品类，索菲亚毛利率28.08%最高，其次是好莱客26.04%，欧派家居23.83%，梦天家居18.99%，江山欧派18.85%，志邦家居17.20%，金牌家居3.86%。

若有遗漏，大家可留言更正。

收益率观察：

索菲亚领跑，投资需谨慎

我们要投资某个品牌，一定要看一看这家企业的收益率是多少。做投资需要长期思维，那么稳定的收益率是投资者必须关注的指标。

上表统计了11家定制企业的净资产收益率和总资产收益率，并按净资产收益率由高往低排了序。

上表我们关注几点：

1、收益率最高的是索菲亚，净资产收益率比欧派家居高出2.68个百分点，总资产收益率高出1.48个百分点。

2、投资顶固集创和尚品宅配就亏钱了。

3、顶固集创和尚品宅配的总资产收益率高于净资产收益率，说明两家企业在资产管理方面取得积极进展，有可借鉴之处。

结语

企业重视服务好经销商们，经销商服务好客户，降本增效，把控好资金链，相信作为市场头部的定制企业们，度过了变革期，会越来越好。

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