【乐家居】业绩越好股价跌得越惨？木业家具板块继续下挫

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    业绩越好股价跌得越惨？木业家具板块继续下挫

a股木业家具板块仍在“跌跌不休”。4月15日收盘，木业家具板块整体跌1.11%，该板块33家上市企业中，21家处于下跌状态。其中，金牌橱柜跌幅达7.07%，好莱客跌6.93%，索菲亚、志邦家居、我乐家居、喜临门等家居企业也“一片冒绿”。

此前跌停的余波仍在继续。4月12日，距索菲亚发布年报后不到24小时，其股票便于盘中跌停，当日家居板块整体大跌，金牌橱柜、志邦家居股价一度跌停，欧派家居、好莱客也跌超4%。

业绩大涨，股价大跌

2020年，受疫情影响，定制家居行业遭到重挫。根据艾媒数据中心发布2020年家居行业相关数据分析，在家具行业整体营收上，2020年1-12月，全国家具制造业营业收入6875.4亿元，同比下降6.0%。利润总额417.7亿元，同比下降11.1%。商务部流通业发展司、中国建筑材料流通协会共同发布数据显示，2020年，全年规模以上建材家居卖场累计销售额为7624.17亿元，同比下降24.19%。

截至目前，已有索菲亚、金牌橱柜、我乐家居、好莱客、志邦家居、喜临门六家企业发布年报。据年报数据，多家企业实现业绩大增。

年报显示，索菲亚2020年实现营业收入为83.53亿元，同比增长8.67%。净利润为11.92亿元，同比增长10.66%。金牌橱柜、志邦家居也双双交出了2020年营收净利双增20%以上的成绩。

喜临门、我乐家居同样成绩不俗。喜临门2020年营业收入56.23亿元，同比增长约15.43%。扣非净利润3.33亿元，同比增长18.35％。我乐家居则在2020年度实现营业收入15.84亿元，较上年同期增长18.93%。利润总额2.69亿元，同比上年增长40.97%。

好莱客的成绩则稍显黯淡。据其年报数据，2020年好莱客实现营业总收入21.8亿，同比下降1.9%。实现归母净利润2.8亿，同比下降24.3%，降幅较去年同期扩大。

这几家公司在整体行业不振的环境下能实现业绩增长，实属不易，但是业内人士分析认为，业绩上涨的速度，赶不上其股价上涨的速度。

据wind数据，近一年来，14家定制家居上市企业的股价平均涨幅达45.43%，其中志邦家居上涨最大，涨幅达到171.52%，欧派家居、索菲亚、金牌橱柜近一年涨幅分别达126.84%、78.23%和72.33%。这些都远超于其公司营收、利润的增速。

多家企业毛利率下滑，现金流遇冲击

企业的年报成绩虽然亮眼，但记者查询年报发现，多家企业存在毛利率下滑、现金流下降等问题。

2020年索菲亚销售毛利率下降至36.56%，这是其连续第四年销售毛利率的下滑，2017-2019年，索菲亚的毛利率分别是：38.17%，37.57%，37.33%。毛利率是判断企业盈利能力的几大指标之一，尽管索菲亚毛利率降幅并不明显，但仍说明了索菲亚的市场竞争力有所下降。

志邦家居在2020年度实现了营收净利双增20%以上的成绩，但记者发现，2020年，志邦家居主营业务和主营产品的毛利率呈下降趋势。据年报数据，2020年，志邦家居家具制造业的毛利率为38.92%，同比下降 0.31%。整体厨柜毛利率为41.84%，同比下降0.59 %。

我乐家居的毛利率也有所下降。从主营业务来看，我乐家居家居制造业2020年的毛利率为42.44%，同比下降1.39%。从产品类型看，2020年的全屋定制毛利率47.26%，是其上市以来的首次下降，2017年-2019年的全屋定制毛利率分别为31.83%、37.38%、47.49%。整体橱柜2020年的毛利率也同比下降2.57%。

金牌橱柜的定制家具毛利率已经连续两年下降。2020年，定制家具的毛利率为31.88%，同比下降3.11%。2019年，定制家具的毛利率为34.99%，同比下降3.17%。

除毛利率下降外，部分企业还面临着现金流问题。2020年，索菲亚经营活动产生的现金流量净额为14.45亿元，同比下降12.00%。索菲亚解释称，经营现金流下降主要是大宗业务发展迅速，部分大宗客户以商票结算，导致经营活动现金流入增速低于经营活动现金流出增速所致。

金牌橱柜的情况也不容乐观。2020年，金牌橱柜投资活动产生的现金流量净额为-8.72亿元，去年同期则为-4.79亿元。筹资活动产生的现金流量净额为0.42亿元，同比下降87.93%。

定制家居增速放缓或成定局

近年来定制家居行业呈减速发展趋势，2018年后，上市公司中，30%以上的营收同比增速开始减少。以索菲亚为例，2018年至2020年间，索菲亚分别实现营业收入同比分别增长18.67%、5.13%、8.67%。欧派家居也出现放缓趋势。2018年、2019年欧派家居营收同比增长率分别是18.53%、17.59%，据欧派家居业绩预增公告显示,预计2020年总营收近155.63亿元,同比增长5%到15%。

天风证券研报称，家具制造业同时受益于中美房地产销售后周期，但行业成本上涨压力较大，景气度改善斜率已经开始走平。2020年7月之后，木材价格出现较大上涨，但家具价格仍在不断回落，价格传导不畅使得家具厂商承受了很大压力。据央视财经报道，一些小家具厂已经被迫关门停业。

在行业增速放缓的大背景下，各大定制家居企业如何才能寻求突破，找到新的业绩增长点，成了新的命题。

奥一新闻实习记者 林少娟

记者 卢若情